Avkastningsvärdering

Avkastningsvärdering kan vara en avgörande komponent i bedömningen av ett företags långsiktiga värde.

Genom att analysera framtida inkomstströmmar och diskontera dessa till nutidsvärde, möjliggör det för investerare och företagsägare att skapa en noggrann uppskattning av ett företags värde.

Dessa bolagsvärderingar spelar en kritisk roll vid försäljning, förvärv samt när strategiska beslut ska fattas.

I en tid där ekonomisk information är både omfattande och komplex, är rätt verktyg och rätt experthjälp mer väsentligt än någonsin.

Vad är avkastningsvärdering?

Avkastningsvärdering är kort och gott när man räknar ut ett företags nuvärde baserat på dess framtida inkomster.

Man gör detta genom en process där förväntade framtida kassaflöden omvandlas till ett enda, diskonterat värde i nutid.

Genom en noggrann analys av en företagsvärdering kan man skapa en bild av vad investeringen kan vara värd över tid, i relation till de risker som finns.

Avkastningsvärdering används flitigt vid försäljning av företag, för investmentbeslut, och vid fusioner och uppköp.

För att genomföra en avkastningsvärdering används ofta metoder som diskonterat kassaflöde (DCF), där man gör en prognos för företagets framtida pengaströmmar och sedan justerar dessa med en riskanpassad räntesats.

Metoden kräver insikt i företagets nuvarande ekonomiska situation, en blick på framtida marknads- och branschutveckling samt kunskap om hur man bäst skattar företagets tillväxtmöjligheter.

Alla dessa faktorer måste bedömas noggrant för att nå en korrekt avkastningsvärdering.

Det är dock viktigt att tänka på att avkastningsvärdering är beroende av antaganden och prognoser, vilket innebär att det alltid finns en osäkerhet kopplad till resultatet.

Trots detta anses det ge en mer verklighetstrogen bild av ett företags värde jämfört med mer bokföringsorienterade metoder såsom substansvärdering eller likvidationsvärdering.

Så gör du en avkastningsvärdering av ditt företag på 7 steg

För att utföra en avkastningsvärdering av ditt företag krävs en genomgående process där du bedömer företagets framtida ekonomiska utsikter.

Nedan följer en steg-för-steg guide som hjälper dig att förstå grundstenarna i värderingsarbetet.

Steg 1: Samla ekonomisk data

Vad du gör: Ta fram ditt företags senaste finansiella rapporter – resultat- och balansräkningar samt kassaflödesanalyser.

Exempel: Vi tar kaféet som exempel, ta fram de senaste årens bokslut som visar intäkter från försäljning av kaffe och bakverk och kostnader som hyra, personal och ingredienser.

Steg 2: Projicera framtidens kassaflöden

Vad du gör: Använd historisk data för att skapa en prognos för de nästa 5 åren. Tänk på förändringar i marknaden, ditt företags tillväxtplaner och andra externa faktorer som kan påverka intäkter och kostnader.

Exempel: Om kaféet växte med 5% per år i intäkter senaste åren och du planerar att öppna ett nytt ställe, kanske du prognostiserar en 10% tillväxt per år för de kommande åren.

Steg 3: Välj en lämplig diskonteringsränta

Vad du gör: Välj en räntesats som speglar den risk som är förknippad med din bransch och ditt specifika företag.

Exempel: För kaféet, om liknande småföretag i branschen har en genomsnittlig diskonteringsränta på 8%, kan du använda detta värde.

Steg 4: Beräkna nuvärdet av de framtida kassaflödena

Vad du gör: Diskontera de framtida kassaflödena till deras nuvärde, vilket är vad de är värda i dagens pengar.

Exempel: Använd formeln för nuvärde (NPV) för att beräkna nuvärdet av kaféets kassaflöden för de nästa 5 åren.

Steg 5: Ta hänsyn till nuvarande skulder och tillgångar

Vad du gör: Justera det beräknade nuvärdet av framtida kassaflöden med aktuella skulder och tillgångar.

Exempel: Om kaféet har lån på 100 000 kr och tillgångar värt 150 000 kr, justera NPV därefter.

Steg 6: Bedöm osäkerhet och justera vid behov

Vad du gör: Tänk på vilka risker och osäkerhetsfaktorer som kan påverka ditt företags framtida kassaflöden och justera dina prognoser om nödvändigt.

Exempel: Om det är osäkert om en ny konkurrent öppnar i närheten, kanske du vill vara mer konservativ i dina tillväxtprognoser.

Steg 7: Gör en slutlig utvärdering

Vad du gör: Granska alla beräkningar och justeringar, och bedöm om den slutliga värderingen verkar rimlig.

Exempel på Slutlig Utvärdering för Kaféet:

Antag att vi har följande beräknade nuvärden (NPV) av de framtida kassaflödena för kaféet för de nästa 5 åren, baserat på prognoserna och en diskonteringsränta på 8%:

• År 1: 101 851 kr
• År 2: 103 070 kr
• År 3: 104 082 kr
• År 4: 104 888 kr
• År 5: 105 491 kr

För att beräkna terminalvärdet antar vi att kaféet kommer att fortsätta generera en stabil kassaflöde efter år 5 med en tillväxtrate på 2%. Terminalvärdet efter år 5 blir då 2 550 000 kr, och det diskonterade terminalvärdet blir 1 756 765 kr.

Nu lägger vi ihop alla dessa värden för att få den totala företagsvärderingen:

• Totalt diskonterat kassaflöde för 5 år: 519 382 kr
• Total värdering inklusive Terminalvärde: 2 276 147 kr

Justering för skulder och tillgångar:

Om kaféet har 100 000 kr i skulder och tillgångar värt 150 000 kr, gör vi en slutlig justering:

• Slutlig företagsvärdering: 2 326 147 kr

Denna slutvärde på 2 326 147 kr är det uppskattade värdet av kaféet baserat på dess förväntade framtida kassaflöden, dess långsiktiga ekonomiska stabilitet och dess nuvarande ekonomiska ställning.

Detta värde används sen för att bedöma om en investering eller ett köp av företaget är motiverat givet den potentiella avkastningen och de associerade riskerna.

Fördelar

Här följer några punkter som belyser varför en avkastningsvärdering som värderingsmetod kan vara attraktiv:

• Prospektiv synvinkel – Den största styrkan med avkastningsvärdering ligger i dess framtidsorienterade natur. Metoden ger insikter i potentiella ekonomiska resultat snarare än att bara förlita sig på historiska siffror.
• Riskanpassning – Genom att diskontera framtida kassaflöden reflekteras risknivåer med större precision. Investeringar i högriskprojekt kräver högre diskonteringsräntor vilket och ger en justerad värdering som speglar just dessa förhållanden.
• Fokus på kärnverksamheten – Till skillnad från andra metoder, såsom bokföringsmässiga värderingar, tar avkastningsvärderingen hänsyn till hur väl företagets kärnverksamhet är positionerad att generera inkomst över tiden.
• Anpassningsbarhet – Metoden är anpassningsbar eftersom olika scenarion kan testas genom att variera antaganden om tillväxthastigheter, marginaler och kapitalkostnader.

Nackdelar

Även om avkastningsvärdering är en välansedd och ofta använd metod för att uppskatta ett företags långsiktiga värde, finns det utmaningar och begränsningar som inte kan ignoreras:

• Beroende av prognoser – Kraften bakom en avkastningsvärdering är tillförlitligheten i de framtidsprognoser som används. Men framtid är osäker och små fel i prognoserna kan leda till väsentliga avvikelser i värderingen.
• Komplexiteten – Värderingsprocessen kan vara tidskrävande och komplex, vilket kräver specialistkunskaper – något som inte alla företagsägare eller investerare besitter.
• Risk för subjektivitet – Valet av diskonteringsränta samt framtida tillväxtrate är subjektiva beslut som kan påverka värderingen avsevärt. Dessa beslut styrs av individuella tolkningar av tillgänglig information.
• Marknadsförändringars effekt – Plötsliga och oförutsedda marknadsförändringar kan göra att de resultat som härrör från en avkastningsvärdering snabbt blir inaktuella.
• Inte lämplig för alla företag – Nystartade företag eller företag med oregelbundna inkomster kan vara svåra att värdera med avkastningsvärdering då de saknar historiska data att luta sig mot.

3 Nyckelfaktorer som påverkar avkastningsvärderingen

Vetenskapliga analyser och strategiska beslut grundar sig i dessa faktorer.

Nedan presenteras de mest centralt betydelsefulla områdena att ha under övervägelse i en avkastningsvärderingsprocess.

Genom en dynamisk och allsidig analys av dessa nyckelfaktorer kan du som företagare eller investerare få en fullödig bild av företagets värdering.

Faktor 1: Branschtrender och Marknadsläge

Aktuella och framtida branschtrender samt marknadsläge är faktorer som ger viktiga ledtrådar till huruvida ett företags framtida kassaflöden kommer att öka, vara stabila eller möjligen minska, allesamman essentiella parametrar i en värderingsmodell.

• Tillväxtmöjligheter – Nya teknologier eller förändrade konsumentbeteenden kan öppna upp för tillväxt inom en bransch. Företag som tidigt anpassar sig eller leder utvecklingen förmodas uppvisa en starkare finansiell prestation.
• Regleringar – Implementering av nya lagar och regler kan påverka branschen i positiv eller negativ riktning. Företag som lyckas manövrera regleringar väl kan positionera sig att dra nytta av dessa förändringar.
• Ekonomiska cykler – Konjunkturläget och människors köpkraft påverkar företagens försäljning och därmed framtida intjäningsförmåga. En lågkonjunktur kan tillfälligt hämma tillväxten, medan en högkonjunktur kan accelerera den.
• Konkurrensintensitet – Denna del handlar om hur tufft konkurrenslandskapet är och huruvida nya spelare träder in eller lämnar marknaden, vilket kan förskjuta balansen och påverka avkastningspotentialen för befintliga företag.

Att hålla sig uppdaterad om dessa aspekter och säkerställa att de är inbakade i prognoserna för en värdering är kritiskt.

Speciellt inom snabbt föränderliga marknader är det betydelsefullt att ha en strategi som inkluderar kontinuerlig marknadsbevakning.

Faktor 2: Ekonomisk stabilitet och tillväxtpotential

Det är kombinationen av nuvarande ekonomisk stadga och potentialen för framtida expansion som ger viktiga ledtrådar gällande ett företags kapacitet att skapa värde över tiden.

Ekonomisk stabilitet kan granskas genom att dela in företagets historia i årsbaserade prestationer, finansiell hälsa och cash flow.

Några punkter av vikt för att mäta denna stabilitet inkluderar:

• Soliditetsgraden, som anger hur stor del av företagets tillgångar som är finansierade med eget kapital.
• Likviditetsförhållandet, dit hör kassaflödesanalys och hur väl företaget kan hantera sina kortsiktiga skulder.
• Vinstmarginaler som speglar företagets avkastning på försäljning.

Dessa indikatorer går hand i hand med att förutse tillväxtpotential, vilken i sin tur estimated genom olika faktorer:

• Marknadspotential – Möjliga utvidgningar och förväntade marknadsandelar inom ett specifikt område.
• Produktutveckling – Kapacitet att innovera och uppdatera produktportföljen för att möta marknadens och kundbehovens förändringar.
• Strategiska partnerskap – Förmågan att forma allianser som kan bidra till ökad tillgänglighet på marknaden och förbättrad affärsutveckling.

Faktor 3: Vinstmarginaler och kassaflöden

En sund och stabil vinstmarginal indikerar god kostnadskontroll samt förmågan att säkerställa lönsamhet även vid förändringar i marknadsvillkor.

Samtidigt är kassaflödet, som visar på företagets förmåga till likviditet och operationell effektivitet, vitalt för både löpande verksamhet och långsiktig ekonomisk hållbarhet.

Analyser som fokuserar på dessa två aspekter ger värdefulla insikter i huruvida ett företag genererar tillräckligt med pengar för att främja tillväxt, betala utdelningar och hantera skulder. Starka kassaflöden kan också ge utrymme för reinvesteringar som stödjer företagets strategiska agenda.

Med hjälp av kassaflödesvärdering (DCF), kan företag göra noggranna och datadrivna utvärderingar av framtida kassaflöden, och därmed erhålla en mer rättvis bild av investeringens väsentliga värde.

I värderingsarbetet är hänsyn till kassaflödesvolatilitet av yttersta vikt, särskilt i branscher där inkomster fluktuerar kraftigt.

Ett kassaflödespositivt företag anses generellt ha goda förutsättningar för verksamheten, även i tuffare tider.

Multipelns roll i avkastningsvärdering

När vi utför en avkastningsvärdering av ett företag, är en av de viktigaste komponenterna användningen av multipel.

Multipeln, ofta kallad earnings multiple eller P/E-tal (Price/Earnings), är ett sätt att förstå värdet hos ett företag genom att jämföra dess nuvarande marknadsvärde med dess vinstförmåga.

Den används ofta för att jämföra företag inom samma bransch och för att ge en indikation på om ett företag är över- eller undervärderat jämfört med sina konkurrenter.

Det finns olika typer av multiplar, med vissa fokuserade på resultaträkningen, såsom vinst per aktie (EPS), och andra på balansräkningen, exempelvis bokfört värde.

De mest vanliga av dessa inkluderar:

• P/E-tal (Pris/Vinst): Denna multipel jämför företagets aktiekurs med dess årliga vinst per aktie.
• EV/EBITDA (Företagsvärde/Ebitda): Visar värdet i förhållande till företagets rörelsevinst före avskrivningar och nedskrivningar.

Att välja den rätta multipeln är centralt och bör förankras i en förståelse för branschen, företagets fas och specifika marknadsdynamik.

Analytiker kan använda flera multiplar för att erhålla en välgjord och balanserad avkastningsvärdering.

Det är även väsentligt att multipeln speglar en realistisk bedömning av framtiden. Om t.ex. en bransch genomgår snabba förändringar på grund av teknologiska framsteg eller nya lagstiftningar, behöver detta återspeglas i den valda multipeln.

Agerar ett företag i en mogen eller uppkommen bransch, kan olika multiplar även här bidra till att ge nyans åt värderingen.

Mer om multiplar och multipelvärdering här.

Avkastningsvärdering vs substansvärdering

Dessa två tillvägagångssätt belyser olika aspekter av ett företags värde, och valet mellan dem kan ha genomgripande konsekvenser för slutsatsen om företagets marknadsvärde.

Avkastningsvärdering, som tidigare beskrivits, syftar till att estimerar ett företags nuvärde baserat på dess förväntade framtida kassaflöden. Genom en noggrann analys av företagets förmåga att generera inkomster över tid, och justering för olika typer av risker, kan avkastningsvärderingen bjuda på en prospektiv bild av vad företaget är värt. Denna metod är särskilt användbar för att värdera företag med tydliga framtidsutsikter och stadiga, förutsebara inkomstströmmar.

Å andra sidan står substansvärdering, som tittar närmare på företagets nettotillgångar vid en viss tidpunkt. Värderingsmodellen fokuserar på balansräkningen och beräknar vad ett företag skulle vara värt om det likviderades och alla tillgångar såldes av. Substansvärderingen kan tjäna som en grundplåt i en värdering, särskilt för företag inom tillgångstunga branscher, så som fastighetsbolag.

Det är viktigt att förstå att medan avkastningsvärdering ger en framåtblickande uppskattning, så påvisar substansvärdering ett mer bokföringsmässigt och nuvarande ekonomiskt värde.

Valet mellan dessa två beror på flera faktorer, inklusive företagets bransch, tillgångarnas karaktär, affärsmodell och det syfte som värderingen tjänar.

Värdera själv eller ta hjälp av experter?

Att själv värdera sitt företag kan ada till en utmaning, särskilt om personlig erfarenhet och kunskap inom området är begränsade.

Avkastningsvärdering involverar detaljerad studie av finansiella rapporter, noggranna prognoser för framtida kassaflöden, samt en djup förståelse för marknadens rörelser.

Det är här externa konsulter kan underlätta.

Av väsentlig betydelse är dock valet av rätt expertis som inte bara besitter nödvändiga kunskaper utan också etiken att hantera sensitiv företagsinformation med diskretion och integritet.

Det finns många fördelar med att anlita experter för företagsvärdering, bland annat:

• Kompetens och erfarenhet – Värderingsexperter har en ingående förståelse för olika branscher och kan ansluta praktiska sifferövningar med teoretiska ekonomin.
• Objektivitetsförmåga – Närstående involvering i eget företag tenderar ibland att leda till subjektiva slutsatser. Experter offeringerar externa och objektiva perspektiv.
• Komplexa värderingsmetoder – Professionella värderingsföretag använder ofta sofistikerade verktyg och programvara för sina värderingar, vilket erbjuder en noggrannare och mer detaljerad analys.

Med dessa punkter i åtanke och behovet av en kvalitatsmässig värdering, kanske valet av att ta hjälp känns steget säkrare.

Och när du skulle överväga hjälp för företagsvärdering, så har att anlita en företagsmäklare sina distinkta förtjänster.

Avkastningsbaserad fastighetsvärdering och företagsvärdering

Avkastningsbaserad värdering är vanlig inom både fastighets- och företagsvärlden.

Inom fastighetsvärdering undersöks specifika inkomster som hyresintäkter jämfört med loppande och framtida utgifter för underhåll och förvaltning.

För företag står värderingen ofta i relation till företagets förmåga att generera nettoinkomster över tiden.

Följande steg kan involveras i avkastningsbaserad värdering för båda tillgångsslagen:

1. Insamling av ekonomisk information -Det gäller allt ifrån nuvarande hyresintäkter till företagets vinst- och förlusträkningar.
2. Bedömning av inkomstpotential – Vilka är de framtida inkomstmöjligheterna baserat på nuvarande kontrakt och marknadsutsikter?
3. Analys av utgifter – En noggrann titt på rekurrerande och eventuella framtida kostnader.
4. Riskjustering – Formulera en realistisk bild av den inneboende risken i investeringen och hur detta påverkar värdet.

Olof.ai’s Innovativa Värderingsmetod Med AI-teknik

Olof.ai står i framkanten av den teknologiska innovationen när det kommer till avkastningsvärdering av företag som är en del av inlärningsmaterialet och underlaget till Olof.ai’s AI-Modell.

Med användning av AI-teknik har Olof.ai utvecklat en algoritm vid namn Yxa 1.0. Yxa används i vår värderingstjänst som jämfört med traditionella värderingsprocesser är förfinad för mer exakta och effektiva värdebedömningar baserade på en stor mängd data.

Yxa 1.0 beaktar en myriad av variabler i sitt beräkningsarbete, allt från finansiell historik och nuvarande marknadsdata till mer kvalitativa faktorer såsom ledningens kompetens och företagskultur.

Detta resulterar i en holistisk värdering som inte bara grundar sig på siffror utan också på en djupgående förståelse av företaget som en helhet.

Med Yxa 1.0 blir en mer opartisk, effektiv och data-driven värdering möjlig, vilket säkerställer att företagsägare och investerare kan ta välgrundade beslut med största förtroende.